投資不計難度分

投資不計難度分 買 iBond 回報不失禮

港府推iBond，通脹掛勾債券是也。七月推出，百億規模，應為近日最大型IPO，不讓股市專美。一萬銀入場，講明人人有份。是否認購？

分析所有投資，不離安全性、收益性、成長性、機會成本數項。

機會成本因人而異

庫房水浸，人所共知。發債有否需要，各路專家自有公論。就安全性而言，香港變希臘，機會近乎零。本利歸還，並無疑問。

收益方面，坐底一厘，通縮都照派；向上以通脹為基準。

沒有封頂，就算出現惡性通脹，十幾厘亦會照付如儀。

債息為正數，理所當然，但要成長，即是賺價，須有二手市場。

本地債市，不算蓬勃，能否沽出，言之尚早。而此類債券，在美國早已風行，更有推出ETF，據其往績，資本增值不無可能。

 最難分析，是機會成本。同一筆資本，投資了此債，自然無法投資他處，兩者之間回報相差，就是機會成本。

買iBond，機會成本，是喪失實質回報。何解？

回報有兩種：名義回報（nominal return），即係表面上賺幾多。假設$1買隻股，升到$1.1，年賺一成，名義回報10%。

另一種是實質回報（real return），為扣除通脹後的回報。

用回上例，牌面賺一成，扣除4%通脹，實質回報6%。

iBond債息，等於通脹率，通脹4%，就派4%，持有至到期日，實質回報為零，除非通縮（通脹為負數，牌面收一厘），則另作別論。

「咁咪好戇居？」對曰：因人而異。一眾小戶，營營役役，不外想身家追上通脹，不被蠶食。

定存低息，逼上梁山，金銀股匯，激戰連場。

一紙iBond，其實就是「致資本市場投降書」：這仗我不打了，我放棄實質回報，只求維持本金的購買力。

投降並不可恥，退一步海闊天空。況且落袋回報，未必比炒股失禮：今年上半年，美國通脹掛勾債券ETF（TIP），總回報5.42%；同期標普五百ETF（SPY），總回報5.92%。買股驚足半年，又地震又歐債，不外跑贏半個身位，如果高追低斬，隨時影都無埋。

避免輸冤枉錢

更甚者，投降的好處，是鎖死現金，不會忽然傻更更，貪高息中伏。

同事家父，原本只是持有人仔，看似穩陣，誰不知神推鬼擁，無端端走去抽人仔REIT，通脹未追，先輸一成。幸無動用孖展，否則受創更深。

近年價值陷阱股（業績不理想，因而價跌股息率升）、高息票據（實為沽空認沽期權）、迷債等受捧，買者全非博發達，只為存息外加一、兩厘，不少落得「利小本不歸」的下場。

iBond如早一兩年出現，會是功德無量。免除輸冤枉錢的機會，非但沒有機會成本，更可謂具「機會效益」。

投資不計難度分，勿打無把握之仗。人貴自知，若承認自己功力有限，不妨配置資產於iBond。

家中長者，更應鼓勵，免閒錢出意外。立志炒爆地球，名揚四海？萬勿費神認購，「請讓座予有需要人士」。

黃國英