時間 vs 時機

投資界有名言「In Investment, it is time rather than timing that matters」.

在投資領域, 時間 (time) 較時機 (timing) 更為關鍵.

以上圖示有點像地震地圖, 只見綫條上下波動, 沒有規律可言. 這個圖是恆生指數過去5年 (94年9月1日至99年8月31日) 每天指數變化. 若投資者短炒, 今天入, 明天沽, 投資者有58%輸錢, 只有42%機會賺錢. 虧損可高至13.7%(97年10月23日恆指大瀉1438點).

若投資者眼光獨到或行正大運, 當然亦有機會一天賺19% (97年10月29日恆指大幅反彈), 恆指每天波動的標準波幅化為年率是31.4%.

假如我們稍有耐性, 投資期一個月, 那投資恆生指數回報會是怎樣? 依過去5年數據, 只投資一個月, 53.5% 機會虧本, 只有46.5%機會賺錢. 一個月最惡劣環境可輸掉36%, 最佳環境可嬴37%.

隨著投資期增長, 我們虧蝕的機會也少了. 像三個月投資期, 虧本機會是45.7%; 一年期則已跌至35.7%; 三年期則只有31.9% 機會虧本.

除了虧蝕機會, 虧蝕的幅度也會隨投資期減少. 投資一年期最大可能損失59.3%. (97年8月高峰入市, 至98年8月); 兩年為40.4%, 三年跌至25.8%.

投資風險還可從以下幅數字比較:

投資期	歷史波幅 (年率計算)
一天	31.4%
六個月	28.6%
一年	30.1%
兩年	25.3%
三年	11.6%

 

結論是, 投資期愈長, 市場/股價波幅愈小.

上述例子是用固定投資期來說明長線投資的好處. 虧蝕機會隨時間減少, 虧蝕幅度(即金額)也隨時間減少. 當大家知道恆生指數過去20年升了17倍, 即平均每年升27.5%(未計股息), 我們是否仍要沉迷短炒?