洞悉群眾心理定成敗

不論是任何投資派別，似乎都難以忽略大眾心理對股市的影響。例如德國股神科斯托蘭尼就有著名公式「趨勢=資金+心理」，謂大市上漲必須得到兩者結合；股神巴菲持亦曾說「股市短期是投票機，長遠是秤重機」，可見起碼就短線來說，心理因素是主宰大市的關鍵。

市面上有不少投資心理學書籍，但多數都集中於個人層面，而這本《The Crowd》則開宗名義，力分析群眾心理。

雖然本書背景是19世紀末法國大革命，聽起來跟投資風馬牛不相及，不過作者對群眾心理刻劃得入木三分，套用在投資市場上亦絲絲入扣。

群眾想法天生善變

在作者眼中，群眾「根本毫無智慧可言」，名副其實是一群「烏合之眾」。作者寫道：「群體不善推理，卻急於行動，在某種強烈感情影響下，一次偶然事件足以令他們聞風而動」。而群眾亦從來與理性沾不上邊，相反往往受暗示、情感、領袖聲望、重複話語等非理性因素驅動，其想法經常在極端之間擺盪，「變臉」速度更是驚人。

讀者可會覺得描述似曾相識？的確，股市根本就是群眾意見的放大器，在現代資訊科技協助下，大眾改變想法只有比作者所處時代更快。事實上，大量研究指人們「跟大隊」意識根深柢固，雖然這樣做有時可令股民避免損手，但投資市場上充斥各類消息與預測，如果投資者缺乏個人判斷，長遠恐怕還是輸多贏少。

如果再看作者描述影響群體的因素，再套諸投資市場，更覺其觀察切中要害。

作者認為，領袖說服群眾的手段，不外「斷言、重複、傳染」三部曲，其中最重要的不是理據與論證，而是內容是否簡潔有力、重複次數是否夠多，如果再加上意見領袖的聲望、形象等，哪怕是謊言重複100次都會變真話。

不斷重複比理據重要

回望以往股市泡沫，例如科網股被炒至與天比高時，我們總會慨嘆「為何這樣都有人信？」，集體瘋狂背後恐怕就是「斷言、重複、傳染」三部曲作祟。

《The Crowd》成書至今百多年過去了，現代投資者理應比前人聰明得多，只是群眾的心理與特質似無大改變，多年前的觀察今天仍適用。投資市場中泡沫旋起旋滅，本書足可供投資者借鑒，免做股壇「烏合之眾」。