增持匯控

買入 2000 股 @73.65

當別人恐慌時便是出手的時侯.

吸煙錢變投資 退休夠買400呎樓

吸煙不單止危害身體健康，更危害荷包健康。

中大醫學院推算，香港每名每日吸一包煙的煙民，一生花約114萬港元買煙草產品，若將花費改用於投資，至退休時足夠購買一個新界400呎單位自住。

為健康及財富增值，學者呼籲煙民戒煙，但有煙民稱吸煙心癮難除，更聲言「唔食煙應該幫唔到買樓」。

中大醫學院藥劑學院與「國際藥物經濟暨效果研究學會香港分會」早前進行調查，收集包括香港、韓國、澳洲等7個亞太地區吸煙數據作比較，發現香港每名煙民吸煙成本約4萬元，排名第3，僅次於澳洲及新加坡，分別為約10萬及5萬元。

調查以一名煙民自18歲起每日吸一包煙，以及吸煙平均減壽10年計算，香港人一生平均花費114萬港元買煙草產品，每年則花費約2萬港元，足夠支付5次東京機票連酒店住宿套票。

若將花費改用於投資，以標準普爾500指數回報率7% 及現時樓價作計算，到60歲退休時將有約470萬港元，足夠購買一個位於青衣的約400方呎單位自住；

如每日吸三包者，退休後連本帶利更達1,400多萬元，可在港島太古城購買約800方呎單位。

有限資金如何投資？

Gain Wealth 財務規劃公司首席理財師李文暢說，每當我們談起投資，大多數的人會說：“還了汽車貸款分期、房租、伙食、保險費、每月幾乎都沒有餘錢可存，那有錢投資？”這是很普遍的現象。

另外，當我們談起投資，腦海立刻會浮現以下兩種思路：

1.股票、債券、基金、房地產、期貨、保險等等。

2.錢、賺多少錢、多快賺到錢、風險報酬率等等。

前者是投資的管道和工具，後者是投資的結果和考量因素。

投資真正的意義應該是在於如何更容易、更快速實現我們的人生目標。

每個人都有其人生目標，例如：儘早達成財務自主*、養育孩子成為人才、自己能成為富翁、創辦大學、成立基金會等等，達到人生目標也推動許多人勤勞打拼、成為精明投資的原動力。

我們需以自我實踐需要為最終目標，由於達成自我實踐目標需要一筆相當可觀的資金，因此，每個人都努力地工作、創業、賺錢、投資，以期早日可以達成自己的人生目標。

人們往往在賺錢、投資、再賺錢、再投資的過程中迷失了方向，反而變成賺錢純粹為了賺錢，投資也是純粹為了賺錢，卻忘了達成自我實踐的目標。

金錢只是一種概念

事實上，金錢只是一種概念，金錢並不能為我們做任何的東西，金錢只有在幫助我們去實現想要的生活水準，以及人生的目標時，才能顯現出它的價值。

假如我們只為了金錢，不斷日以繼夜地工作賺錢，投資、投資、再投資，只知道要更多的錢，而不知道多少才足夠，那麼，我們很可能成為金錢的奴才了。

當前，人們以追求最短的時間達成每月被動收入**，多於每月支出為財務目標，那我們如何擬定與進行我們的投資計劃呢？

瞭解投資最終目的

當我們進行投資計劃時，最重要是為瞭解投資計劃的最終目的，以及要實現的期限。

舉個例子：3年後結婚、5年內購買房屋、15年後達成財務自主等等，有了明確的人生目標，在賺錢和投資時，心裡上比較踏實，在選擇管道上也比較簡單。

李文暢建議投資的管道包括：購買債券基金（3年後結婚規劃）、平衡型基金（5年內購買房屋）、股票、證券基金、房地產等（15年後達到財務自主）。

以上簡單方案建議，主要是以投資目的的時限，投資項目的風險及流動性作為主要考量，我們仍需以個人風險偏好為補助參考，做出適合個人的最佳投資計劃，因此，每個人的投資組合皆有所不同。

投資計劃和人生是不可分割的，當您明瞭您要的人生，適合您的投資計劃就可以成形。

最好的投資計劃並不是追求最高報酬率，（損失的風險往往被忽略），而是可以配合您的人生需求，從而促成您亮麗的人生。

因此，全面的投資計劃並不會偏重於一、兩個投資工具，而是包含了活期存款、定期存款、儲蓄保險、信託基金、股票、房地產等的投資組合。

每一項投資組合背後都有其存在的原因，就是實現您人生短期、中期與長期目標的重要投資管道。

摘錄自李文暢著書：《錢、原來這樣賺！》

*財務自主：當被動收入多於支出，人生不必為錢煩惱，可以隨心所慾做自己想做的事。

**被動收入：不需要親自從事生產性活動，也可以獲得的收入，例如租金、股息、利息及版權稅等。

新手入市 ETF好拍檔

近日中港股市進入調整期，港股在27000點不上不下，內地上證指數亦裹足在4400點水平。股壇初哥想趁調整入市，卻不知從何入手？

工作忙碌、沒有時間研究個股？買入追蹤指數的ETF（交易所買賣基金）不失為一個選擇，買入追蹤恒指的盈富基金（02800），變相買入50隻恒指成分股，風險比單單買入個別股票低，投資回報亦緊貼大市。若看好恒指可升上30000點，即是較現時升一成，買入盈富也能穩賺一成。

初哥買ETF有甚麼好處？合成及實物 ETF有哪些分別？投資速成班Lesson 4解答你的疑問。

問：甚麼是ETF？

答：ETF全名是交易所買賣基金 （Exchange-Traded Fund），顧名思義是可在交易所買賣的基金，交易方式與買賣股票無異，投資者可在銀行或證券行買入。ETF一般為指數追蹤基金，有別於傳統的基金，指數追蹤基金的持股完全參照指數成分股及其比重，追求與指數相若的表現。香港人較為熟悉的盈富基金便是追蹤恒生指數的ETF，其追蹤的50隻股票為恒生指數成分股。

問：投資ETF有甚麼好處？

答：好處一，ETF多為指數追蹤基金，只需跟從指數持股，毋須基金經理在背後選股，基金收費大大低於傳統主動式管理的基金。另外，在交易所上市的ETF買賣手續費除了與股票相同，港府自2010年起已豁免ETF的買賣印花稅。

好處二，指數追蹤的ETF同時投資多隻股票，故風險較投資個別股票低。尤為適合日常生活忙碌、沒有時間研究個別股票的投資者，買入一隻ETF變相投資多隻股票。舉例投資者有意投資香港的藍籌股，但沒有時間挑選，便可以買入盈富基金，變相一次過投資50隻藍籌股，獲得與恒指同步的投資表現。

恒生指數自上月復活節前（4月2日）至今周四（5月14日）升8%，盈富基金則升7.4%，尚算緊貼大市，另外盈富基金還會派發股息，股息率約3厘。

事實上，盈富基金去年11月12日為上市15周年，15年間股價累計上升約75%，計及利息的總回報更達1.75倍，15年間的複合年回報率約為7%，足以跑贏通脹。

問：為甚麼一些ETF的名字前會被加上「X」？

答： 現時本港上市的ETF，分為實物ETF及合成ETF兩類，實物ETF真正持有股票，但合成ETF並沒有持有股票，而是用合成或衍生工具去模擬追蹤的指數表 現。為識別合成ETF的衍生風險，證監會要求在這些ETF的名字前加上「X」。因為合成ETF具有交易對手風險（Counterparty Risk），若衍生工具的發行商出現違約或被撤銷發行資格，持有其衍生工具的ETF將受影響。

另外，合成ETF亦因操作衍生工具的成本，其 追蹤誤差（Tracking Errors）較實物ETF為高。舉例X安碩A50（02823）及南方A50（02822）同樣追蹤富時A50中國指數，前者以抵押品及掉期等衍生工具 作主要持倉，並非持有實股；後者南方A50則是持有實股。不過，近年X安碩A50亦開始以RQFII買入實貨，逐步增加實物持股。

那麼是次升浪，那隻表現得好些？根據數字，自去年11月減息後A股展開升浪，X安碩A50至今周四升60.7%，實物持股的南方A50則升了76.4%。

問：香港投資者買ETF有甚麼選擇？

答：香港投資者向來較熟悉盈富基金及兩大A50中國ETF，其實還有多種不同類型的ETF在港上市。如安碩中國ETF（02801）追蹤MSCI中國指數，投資多隻H股之餘，又投資在港上市的紅籌股及民企股。

有感A50中國指數或滬深300指數升幅有限，想投資個別板塊？ETF也有不少選擇。如X安碩A股基建（03006），追蹤滬深300基建指數，投資在基建股、鐵路股、電力股等，食正「一帶一路」的投資主題。

人民銀行持續減息及降準，加上部分城市的限購令鬆縛，對內房股復甦有信心的話，可留意以地產主題的ETF，風險比單單買入一隻內房股低得多。XDB滬深地產 （02816），追蹤滬深300地產指數，投資多隻內房A股。而標智港股內地地產（02839）則投資在港上市的內房股。

問：看好海外股市，ETF有何選擇？

答： 歐洲及日本股票受惠量化寬鬆政策，德國DAX指數及東證TOPIX指數今年來分別升16%及13%。在港上市、投資海外市場的多隻ETF也表現不俗，如領航富時發展歐洲（03101）今年來升了10%；價值日本ETF（03084）及領航富時日本（03126）今年來則分別升16%及20%。但要留意這些 ETF沒有進行貨幣對匯，當歐元及日圓貶值，有機會抵銷其追蹤指數的升幅。

想找貨幣對匯的ETF，港人或要放眼海外，開個美股戶口投資，例 如在美國上市的歐股ETF Wisdom Tree Europe Hedged Equity Fund（美：HEDJ）及德股ETF WisdomTree Germany Hedged Equity Fund（美：DXGE）均已作歐元對匯，今年來分別升15%及14%。

問：投資ETF有甚麼壞處？

答：ETF的好處同時是其壞處，指數追蹤型的ETF，投資組合跟隨特定指數，不能隨意改變。即使個別股票前景向好或轉差，也不能隨意增加或降低該股的持股比重，投資靈活性較低，投資回報只能跟隨指數表現。

進階知識

問：ETF溢價及折讓是甚麼？

答： 當ETF價格高於實際資產淨值（NAV），稱為溢價。ETF價格低於NAV則為折讓。理論上ETF出現溢價代表市場看好該ETF，不介意高於NAV買入 ETF，而市場需求高，但發行人未及時增發基金單位，亦會令ETF價格愈搶愈貴。折讓則代表ETF「供過於求」，投資者看淡前景。

問：部分A股ETF近期出現折讓，是否代表A股市場被看淡？

答： 近日追蹤富時A50中國指數的兩隻ETF都出現折讓，如X安碩A50以周四收市價計折讓6.1%；南方A50周二則折讓0.4%。事實上，ETF的溢價或折讓未必能預視將來價格。舉例2007年的A股大牛市時，X安碩A50當年4月底曾折讓高達16%，但該ETF其後繼續上升，ETF價格至6月已追上 NAV，折讓大幅收窄。X安碩A50的股價亦跟隨A股升至10月見頂。因此ETF出現折讓，或代表投資者現時看淡，但對大市將來方向沒有太大啟示。

撰文及資料整理：葉卓偉

A股正常調整 第四季小心

滙豐中國4月製造業PMI（採購經理人指數）終值跌至48.9，創一年新低，指數連續第兩個月低於50的榮枯滙，顯示內地製造業仍萎縮，經濟繼續下滑。林本利估計中央會繼續減息，並提振股市，製造財富效應挽救經濟，直斥這是「亂籠」的經濟邏輯。他認為，上證指數本周從高位大跌一成多，只是正常調整，但一再提醒第四季要格外小心。

早前有傳「中國版QE」快將登場，林Sir憂慮放水的後患無窮。美國自2008年QE見效，失業率跌至5%，其後日本、歐洲又推出QE，全球資產價格不斷上 升，年輕人上車遙遙無期。內地自去年11月底已減息及降準各兩次，股市從2000多點大升至4500點以上，本周才大幅向下調整一成多。「大家見股市不斷 上升，賺錢容易更會無心工作。炒股票其實只是將錢由你交給我、我交給你，現在A股已是一場賭博，當大家一齊走人，可以跌得很驚人！贏的是最早入市的國企、 內幕人士，最尾輸的卻是散戶！」

中央救市 邏輯亂籠

他直言用救股市去救經濟是很錯的決定，中國救的應是經濟，而非股市。「股市是反映經濟前景的，現在倒轉來救，希望製造財富效應，讓大家有更多財富去消費多一些，避免通縮，完全是『亂晒籠』的經濟邏輯！」

林Sir認為內地經濟是否藥石無靈，關鍵是看樓市。現在內地推行貨幣寬鬆、減息、取消限購令，但歷史告訴我們，地產泡沫十居其九救不了，日本、東南亞、香 港、歐美都如是。「買樓的人都想樓價升，但現在內地買家怕樓市爆破，中央救市卻令人更憂慮樓價下跌，那麼現在誰願意買樓呢？還有取消限購令，但大陸打貪， 富裕人士購買力下降，而普通老百姓月入只是3000、4000元，又怎買得起百多萬元的樓呢？」

A股60倍PE=12000點

林Sir看淡中國經濟，多次提醒大家小心今年第四季高危，他說除非未來幾季中國的生產數字有好轉，才會修正自己的預測。不過，投資者現在不用太擔心，雖然近日內地股市大跌，他認為A股股災尚未出現，「A股每次上升也升兩年，起碼升一倍。但不建議大家現在撲入市，若出現大調整則可考慮。」

上期林Sir透露沽出小部分H股ETF後，轉買兩隻電力公司H股。他表示，雖然內地發電量正下跌，但中央正進行國企改革，預料會向國企注入電廠資產，有利電力股 前景。近一年中央已多番進行國企改革，如去年中信股份（00267）將整間母公司中信集團的資產注入香港上市公司、原來的中信泰富。早前華潤創業 （00291）也變身啤酒股，不再是食品、零售綜合企業，股價上月急升近六成。

此外，他沽出手上的南方A50（02822，實物ETF）及 華夏滬深300（03188，實物ETF）已套現獲利不少，但仍保留小量持貨，「因A股直升上6000、7000、10000點也有可能。今次升市從 2013年7月的1849點起步，升至3700點只是『最低消費』。」以上次2007年上證指數60倍PE（市盈率）才爆破，指數理論上可升至12000 點。他說，把上證指數除以200，便是其PE。現時上證約4400點相等於22倍PE，60倍便是12000點。至於深證成分指數PE已達50倍，林 Sir笑說：「深港通開動可能是接火棒了！」



林本利

增持建行及中行

將之前國壽 2628 釋放的資金換馬至建行 939 及中行 3988.

建行 939    14,000 股   @7.28

中行 3988  10,000 股   @5.08

除了資本增值之外, 另一個目的; 

增加被動收入往財務自由之路.

估計 7 月收息有 HKD 7,063

重溫什麼是財務自由？

我們常說的財務自由是引自西方投資理財中“financial freedom”的一個概念。財務自由是指你無需為生活開銷而努力為錢工作的狀態。簡單地說，你的資產產生的被動收入要超過或等於你的日常開支，這是我們大多數人最渴望達到的狀態，如果進入這種狀態，我們就可以稱之為退休或其他各種名稱。財務自由跟你是否年輕或有多少錢無關。

如果你能從本職工作以外的途徑賺到足夠你日常開銷的錢，你就已經財務自由了。

我們之所以提出“財務自由”是把它作為投資理財的一個終極目標。

一個人投資理財為的什麼？在商業社會裏，財務條件是對人身自由的最大約束條件，這種約束就像地球引力，任何人都無法擺脫這種引力。追求財務自由的目標就是將這種財務的“約束力”降到最低，尋求個人身心的最大自由。

一個人要做巴菲特幾乎不可能，但達至財務自由還是可能的。我們對財務自由的標準其實並不高，概括有幾條：

1.不必為錢而工作

大部分人的工作都是為了“討生活——make living”，即為個人或家庭，為供房供車，為維持一個體面的“成功人士”的生活而工作。工作一旦停止，則“體面生活”會變得“不體面”。所以大多數人都在為“錢”而工作，儘管有時老闆臉色難看也只能忍氣吞聲。

如果，你可以不必為錢而工作，而是為興趣而工作，那你有倖在通往“財務自由”的路上邁出了重要的一步。我們認為“為興趣而工作（work for fun)”是邁向財務自由的第一步。很多通過創業而成功的企業家，最初就是從“做感興趣的事”開始的。比爾.蓋茨，楊致遠當初的創業都是從興趣開始的。最初他們也不知道會獲得這麼大的一筆財富，金錢和財富只是他們為興趣工作的一個意外收穫。

即使專業作投資的巴菲特也不是直接沖著“錢”去的，他的興趣在“價值發現”。正因為巴菲特的興趣專注於“發現好的公司，並買下”，所以他可以幾十年如一日地重複閱讀枯燥的數位和報表，而很少關注股價。

我們很多人投資就是直接沖著“錢”去的，什麼商業模式和價值分析並不是興趣所在，他們興趣的焦點在“股價=錢”，一個漲停板讓他們High，一個跌停板又讓他們down。他們完全被哪個代表“錢”的價格曲線所控制，即使作投資他們也是“為了錢而工作(work for money)”。但最終的結果你會發現他們離“錢”越來越遠。

2.保持財產性收入的淨現金流入

除了工資收入外，財產性收入是達至財務自由一個很重要的指標。即保證不工作的時候也有淨現金流入。

財產性收入可以來自：房租；股票紅利；債券利息。財產性收入中一個重要概念是：淨現金流入。

有的人可能擁有不少物業，但每個月下來收入的租金還不夠覆蓋銀行的按揭供款，現金流是負數。像這樣的資產在財務負債表上是一個“債務（liability)"，而不是一個真正意義上的“資產（asset)"。作為一個企業的股東也是一樣，如果每年從這個企業分不到紅利，而只是不斷地追加投資，那這份股權也很可能是一個“liability”。

很多民營企業家正是將“企業和家”，“資產和負債”混為一談，把公司的財務和家庭的財務理到一塊，誤把“債務”當“資產”。如果公司財務一旦出問題，個人和家庭也都被一鍋端了。保持財產性收入的淨現金流入，其實是投資理財中一個十分重要的概念。當一項資產不能給你帶來“淨現金流”的時候，它很可能就是一個“債務（liability)”。這是一個知易行難的理財命題。


3.保有一定量的淨資產

如果要給“財務自由”一個定量的概念，即淨資產（net wealth)。如大家經常提到的一個資產管理人常用的概念：高淨資產投資者（High Net Wealth Investors/HNWIs)，即：總資產-總負債≥100萬美金。這是現在的水準，如果你的目標是定在20年後，考慮到通脹的因素（年均2%），這一定量標準應該是：一線城市446萬；二三線297萬；小城鎮149萬。

4.保有一個平常和自由的心

一個人要有多少資產，才能達至心靈的自由？這實在是個因人而異的問題，並沒有標準答案。一個真正的“財務自由人”應該是，一個既有錢，又有閑，和保持了一個平常自由心的人。錢不一定能使人自由；但沒錢，一定不自由。若要達至財務自由，既要身往之；還要心往之。

財務自由的最高造化：

你不必為衣食的節儉而感到羞愧，因為你不需要用大腹便便來證明你的富有；你不必炫耀你的財富而得到尊重，因為你的人格已顯光輝；你的財富只為：讓你所愛的人和愛你的人過上舒適（不是奢華）和有尊嚴的生活。

這樣，財富才能使你達至真正的心靈自由。這也許才是財務自由的真諦。

月供股票的四項法則

在大牛市啟動月供儲蓄計劃，既要平衡捱貴貨上車的心理關口，更要為篩選優質股而煩惱，參考四項簡單法則，就可以篩選出長線月供亦不會後悔的優質股份。

以時間溝淡成本

要克服買貴貨上車心理壓力，就要重溫月供股票最大的好處，就是用時間溝淡入貨成本。月供股票有別於供樓，供樓成本變化主要在利息開支，假如你購入物業後樓市大跌，只能夠眼巴巴看著自己的物業價格不斷縮水。相反，月供股票是按月購入碎股，上半年連續多月買貴貨，可能下半年隨著股市調整，又可以持續用平價增持溝淡成本。

四項選股法則

克服月供股票心理障礙後，下一步就是篩選目標股份。月供股票是長線投資，選股時最好採用以下四項「護城河」法則，發掘具實力又可以維持一定增長水平的優質股份。

壟斷優勢：我們都抱怨具規模的壟斷企業是增加生活開支的元兇之一，但從投資角度看，成功壟斷市場的企業透過固定資本可以產生穩定回報，其實是頗吸引的長線投資對象。香港市場中，兩電一煤公用股、港鐵及領匯都符合此標準。

成本優勢：精明消費者都希望可以趁減價執平貨，但用賤價搶佔市場份額，很容易令企業元氣大傷，甚至走上高負債的不歸路。日本家電企業及美國頁岩氣都是好例子，真正企業強者，是有效控制成本，並能夠維持產品售價及毛利率，今年盈利及銷售額均創新高的Apple就是好例子。

品牌優勢：一流品牌可以透過出色的營銷策略或產品、股務本身的優勢，讓顧客樂意付出溢價購買其產品及服務。大家熟悉的可口可樂及星巴克都是公認的品牌高手，放眼香港市場，擁有品牌及服務優勢企業如國泰航空及恆生銀行，近年股價均能夠緊貼甚至跑贏大市。

顧客忠誠度：零售企業要費盡九牛二虎之力才能夠留住顧客心，但有一些企業因著顧客慣用其服務，要轉會又涉及時間及機會成本，加上其服務又追得上網絡科技發展，令企業可以輕鬆維持顧客忠誠度。

例如大家天天上的facebook，不少人鬧爆facebook的app設計差，但因為所有朋友都用，結果只好邊鬧邊用。另一好例子Visa及Master兩大支付系統，這兩大系統不單壟斷實體店支付市場，在網上支付市場亦擁有保安優勢，即使持續有新競爭者加入市場，慣用Visa及Master的顧客相信仍難以變心。

如果擔心在香港股票市場難以找到完全符合以上四項法則的股份，亦可以考慮到美股市場尋寶，現時有部分證券行提供月供美股計劃，選股範圍包括可口可樂、輝瑞藥業、Apple等領導市場的頂尖企業。只要揀中優質股份並耐心透過月供方式增持，便能夠有效長線累積財富，而毋須太擔心股市中、短期的波幅。

24%贏恒指 林Sir投資組合回報曝光

港股4月開展大牛市，林本利早前坦言意料之中，在iMoney面書專頁卻有人質疑是「馬後炮」。事實上，本刊其實已多次全面公開林Sir的投資組 合，最近一次為今年1月，有本欄內容為證。去年底他分析港交所（00388）及國泰航空（00293），又推介了華夏滬深300（03188，實物 ETF），三股均大升。倘讀者一直跟隨買入林Sir組合及推介，今年短短4個月已賺了24%跑贏恒指。惟林Sir早前分階段沽出兩成持貨，自己實際只賺 19%（包括股息）。他強調自己作風審慎保守，加上沒有人能捕捉到最高位出貨，「我現在會把賺幅套現」，貫切他賺幾多沽幾多的投資方式。

林Sir2010年決定提早退休，他將退休金分為四分資金，分別是股票股息、物業收租、債券利息及人民幣，股票只佔其投資額一成。

當年他投資股票，恒指約23000點，他定下了3大目標：

第一，股市是高風險投資，組合每年至少要賺10%（扣除通脹）才值得承受高風險；

第二，選擇能跑贏恒指2%至3%的股票組合，否則直接買盈富基金（02800）便可；

第三，作為退休人士，所買股票組合要有3%至4%的股息收入。過去4年多，他在股票帳面已成功翻一番，足足賺了100%！

林Sir在本刊2012年的專訪中已披露過投資組合，持股包括恒生銀行（00011）、太古A（00019）、領匯房地產（00823）、中銀香港（02388）、中國石油（00857）、盈富基金等。

在今年1月10日（第377期），林Sir回顧了這個投資組合共9隻股票的表現，假設每股票持有比重一樣，2014全年不買不賣的話，未計股息的全年回報為 14.1%，大勝去年僅升1.3%的恒指（同樣未計股息）。港股在今年復活節後開展大牛市，恒指年初至今（4月28日）上升20.4%。林Sir的投資組合又表現如何？該9隻股票截至4月28日的回報為17.3%。林Sir表示，實際計及派息的話，因恒生及太古股息較高，投資表現仍貼近大市。

國泰賺兩成 港交所七成

林 Sir去年底曾分析港交所及國泰，見本刊第375期（2014年12月25日）。去年油價大跌，紐約期油最低更跌至每桶43美元，他看好油價低迷有利國泰股價，當時他說：「如果你認為油價會維持在60美元，那麼國泰便年年賺過百億港元（若沒有對匯損失），當然要搶購。」現在回顧，林Sir眼光準確，油價仍維持在50美元水平，林Sir在國泰股價跌穿17元買入，該股周二收報20元，4個月間大升兩成。

林Sir該期也分析了港交所股價與成交額的關係，推算每100億元成交額相若於20元股價，當時他預言：「若港股日日成交額1400億元，港交所理論上便價值280元。」近期港股每日成交額多次破2,000億元，最低亦有約1,700億元，港交所股價早前衝破300元，周二（4月28日）收報297.8元。他當時已有信心港股日均成交破 1,000億元，故早在177元入貨，至今大賺七成，實意料之外。

不過林Sir提醒，港交所股價公式是用過去成交額推算，成交額再升的話不一定直綫（Linear）關係，即2,000億元成交不等於股價能見400元。

忌摸頂入市 第四季危險

到了今年1月，林Sir留意到上海股市升幅放緩，便提議同學留意深圳股市並及早部署深港通。因南方A50（02822）只得50隻成分股，重磅金融股佔七成，無法完全反映A股升勢，建議可換馬華夏滬深300，「如果夠膽，買一些基建股或追蹤個別行業的ETF，賺得更多。」林Sir推介華夏滬深300後，身體力行在44元買入，周二收報59.7元，至今大賺36%。

由於林Sir在投資組合加上這3隻股票，同樣假設相同比重，投資組合今年回報 23.9%，剛好跑贏大市。「要跑贏大市，其實不用太多變動，但要早3至4個月行動，不要等摸頂的時候才做。過去兩年，我經常鼓勵大家買股票，大市有很多買入機會，為甚麼低風險的時候不買呢？過去兩三年甚麼也不理，只買ETF的話，現在連盈富基金也發威了！」他指出，現在恒指距離2007年的31958點高位，只剩下約10%賺幅，因此大家要學懂拿捏買入時機。

不過林Sir透露，自己的投資組合只是賺約19%，因為他沒有「賺到盡」，近期已分階段沽出約兩成股票。「如果股市直升，我會跑輸大市，因我已分段沽貨。」由於無人能準確預測恒指何時見頂，並在屆時沽貨，加上他一再警告大家要小心第四季股市危機重重，因此他建議大家現在沽掉手上股票的賺幅，但不用減持股票，如本來股票持貨值100萬元，現在增至130萬元，便沽出30萬元先行獲利。

林Sir近來常常看見朋友，沽出2007年摸頂買入股票，大呼「甩難」。他則提醒大家，其實持貨這麼多年才甩難等於零回報，「記着過去的入市價已成歷史，是否要沽售不應再看買入價。有些人明明看到2007年11月要塌市，卻仍因為股價未返家鄉而繼續持有。大家當見到勢色不對，即使跌了兩三成也要走！因 2007年10月恒指PE達24倍，調整的話是可以大跌四至五成的。」因此，他建議大家賺到錢要「袋咗先」，不要貪勝不知輸。「我現在已沽出兩成持
股，袋了數十萬元，尚餘八成股票，再升也很開心的。」林Sir知足地說。



作者：林本利

買入農業銀行 1288

臨近收市時間買入農業銀行 1288   24,000 股  @4.17

2014未期息派 0.182 人民幣

股息稅 9折  0.182 * 0.9 = 0.1638

HKD 1 = RMB 1.24832

0.1638 * 1.24832 = HKD 0.2045

估計黎緊 7 月收息 0.2045 * 24,000 股 - 32費用 = HKD 4,875.00

買股定買樓?

突然之間，兩名來自不同傳媒機構的記者在同一天問筆者同一個問題︰「現在買樓好還是買股好？」說明這個問題，應受到不少人關注。可是，這個問題沒有標準答案，不同背景的人應該有不同行動。

首套自住房 隨時可入市

舉個例子，如果你手上只有10萬元現金，該買樓還是買股？答案是明顯的，10萬元根本不足以買樓。實際上，只有10萬元現金的人也不適合買股，10萬元為本炒股，能賺多少錢？

只有10萬元現金而手上無股的人一定是股市新手，許多股市新手都是在股市鬧哄哄時入場，經驗不足的新手，最終虧損離場的機會很大。

筆者經常說，買第一套自住的樓房是不必選時機的，理由是自住的樓房該不該買的唯一考慮因素是自己有沒有能力供，而且還得考慮一旦加息，是不是仍有能力供，也 得考慮到自己的收入是否穩定，萬一失去工作收入，身邊的現金能支持多久？你一定要用筆者曾建議的借盡不用盡方法供樓，即借盡貸款額同時保留現金在手以防萬 一。

手上現金不多買不起樓，或很勉強買樓者自然不可能買樓。因此，「買樓好還是買股好」的發問者應該是指有能力買樓者看到樓市旺，想轉移原本打算買樓的錢來炒股，這種行為也是不可取的，筆者在上一期本欄已經詳細解釋原因。

股市波幅大 初哥慎入市

因此，比較關心這個問題的人應該是手上有不少現金，且已經有自住加投資物業的人，想知道目前到底是買樓還是買股可以賺到更大回報。

近來不但股市旺盛，樓市也不錯，中原城市領先指數不但創新高，股市更不用說，炒得火熱，每天都有數隻股票股價能在當天急升五成以上，升一倍也不奇怪，在兩三個星期內股價升10倍的也有好幾隻，就算撇開這類莊家炒作股，大藍籌股的升幅也很不錯，短短一個月，恒生指數由25000點升至28000點，港交所 （00388）股價比去年高了一倍……

但是，世界上能在股市賺錢的人的確不多，原因是股市波幅很大，急升急跌，沒有經驗的投資者、投機者很可能一無所獲，

而世界上的確有不少人因為很長時間持有一些物業而賺了不少錢。

目前，不論是樓市或股市，價格已經不低，要獲巨利的機會已過去了。

曾淵滄

低位收集高息股為目標

為了避免被股市熾熱牽動 EQ,

向財務自由之路方向沒有改變, 把錢放在銀行不如儲蓄現金流.

累積被動收入, 未必一定要大於工資收入, 只要夠生活費已經滿足.

列人觀察名單:

939, 405, 778, 1881, 87001, 533, 536

880 澳博控股 始終是賭業股, 雖然有8厘, 

但瘋子不想參與有關賭博事業, 決定沽出 @ 10.10

15年前納斯達克泡沫對今天的啟示

 時隔十五年，美國納斯達克指數終於收復了失地，創出新高。再次證明“五十年後又是一條好漢”這句江湖豪言，對資本市場來說太保守了。當年的dot.com泡沫，曾經給許多人的資產造成重創，但是錢的記性很差。每一次泡沫之下，投資者都能有理由說明為什麼此泡沫不同於歷史上其他泡沫，結果歷史證明泡沫就是泡沫。每一次瘋狂之中，投資者總相信為什麼自己比別人高明，可以找到別人接火棒，不過事實顯示這個星球上只有一位叫巴菲特的。

    Dot.com 泡沫，給了我們什麼教訓？首先，有泡沫不代表泡沫會馬上破滅，納斯達克在瘋狂估值中漫遊了兩年，初時有定力的人的信念搖擺了，所有人都認為自己是股神了。高估值可以變得更高估值，瘋狂可以變得更瘋狂。泡沫有一個驚人的能力，可以擾亂人的心智和常識，令資金源源不斷地流入，打造出一個神話。當年市場44 倍PE ，曾經受人詬病，不過資金不懼高，直至有一天突然發現，上次這麼高的PE 是1929 年的事情。

    其次，看對行業趨勢未必一定賺錢。泡沫往往有一兩個故事，給市場無限的想像空間，唯有如此，才能支撐不符合常識的估值。然而，產業發展空間和股票價格，最終未必一致。互聯網對人類生活、社會、經濟和生產力的影響是巨大的、深刻的，我們今天享受著dot.com革命的好處，但是當年納斯達克上市的科技股中，三分之一破產、退市或被徹底邊緣化了，未上市科技企業的傷亡率更高（儘管多數創業者曾懷著一夜發達的夢想），成為互聯網時代的先驅犧牲者，大批財務投資者一起陪葬。

    最後，分散風險投資並非利器。如果1999 年將自己的資金平均分散地投向納斯達克2000 只上市公司的話，今天你仍虧損近三成，因為大批血本無歸的投資並沒有在指數中反映出來。這些年有靚麗表現的納斯達克上市公司，多數與科技、互聯網毫無關係。最大的例外是蘋果公司。不過當時的蘋果被競爭對手追著打，喬布斯也已離巢，1999 年你敢大手買入APPLE 嗎？

投資難在靜心守一，在各種噪音中保持定力和感悟力。

法華經曰，十方佛土中，唯有一乘法，無二亦無三。即佛學的真諦只有一個，其他不過是方便之門。

在投資上亦復如是，萬般投資理念、策略、工具, 

歸根到底需要謹守一點：價值投資。

陶冬