股民常犯的三個錯誤

華爾街日報昨日有一篇關於投資基本法文章，話投資者不斷犯三個錯誤，幾有趣，值得分享。

華爾街日報專欄作家Morgan House話由於市場是不可測的，再加上人是情緒化的，兩個因素加起來，結果便做成投資者錯誤行為及悔恨。

股民通常高買低沽，這可以每年造成１至４%的損失(對不頻密交易的投資者)，令回報低落。以10年計，投資10萬，年回報7%，可以變成38萬，只有4%年回報，就只得22萬，差別極大。

當中又有三個錯誤是投資者不斷地犯的。

第一係太多投資者太過自信，錯誤評估自己的情緒，而情緒令他們經常做錯事。

例如好多人相信自己係可以如股神講那樣，「在人們恐懼時貪婪」，但現實上並非如此，因為驚慌係一種非當強勁的情緒，在做決定時，往往比邏輯更有支配性，如果你在2008年金融海嘯期間「騰晒雞」，拋售手上的股票，你的風險胃納指數其實唔高，根本做唔到「在人們恐懼時貪婪」，這種恐懼情緒的遺害是你通常會在低位嚇到沽貨，只會在看似好安全的環境中入市，低沽高買。所以，首先不要對自己太有自信，以為一定會做得對，才能控制自己的情緒。

第二個錯誤係未能夠明白股市波動係正常不過的事。

拿破倫對軍事天才的定義是一個人能夠在周圍的人都瘋狂的時候，做平常（average）的事情。這個定義也適用於投資，事實上，你無需是一個天才，也能夠在過去十年間的股市做到不錯的表現。

你只需在2008年，周圍的人都非常瘋狂地恐懼的時候保持鎮定就可以。要做到這樣，你只要在股市向下的時候謹記著股市下跌是正常不過的事情，沒什大不了的。由於好多投資者唔明白大市變動係好正常的，將會認為跌市好不尋常，他們便會十分關注，十分緊張，繼而採取行動，例如沽貨走人。據耶魯大學經濟學家Robert Shiller的數據顯示，由1900年至2013年，扣除通脹及股息影響，美股平均每年增長6.5%。大市正在某段時間亂套是正常的，事實上年度最大的上下波幅，其實只有23%。

投資者經常尋求市場下跌的解釋，其實最老實嘅答案係：股市有時就係咁。就好似天氣一樣，有時熱，有時冷。投資者太過關注股市的升跌，只會做成過度的分析、緊張，以至做出錯的動作。

第三點係試圖預測股市的走向。股市的不可預測性未能阻止投資者要預測股市的欲望。

前聯儲局主席格林斯潘去年話，我們未能做出準確的預測，但我們仍然假裝能預測，但我們真的不能夠。投資銀行Dresdner Kleinwort出了一份關於市場上的分析員在預測股價、利率以及GDP增長準確性的報告，他的們的準確性都好糟糕。不過，當中卻發現一個普遍現象，就係預測及實際結果有一個滯後關係。分析員會等待至股價上升之後，然後預測股價會上升。利率下跌後，預測利率會下跌。其實他們只是告訴我們已經發生了的事情，對未來將會發生的事情，講得好少。

作者指出沒有預測的世界並不恐怖，只需有足夠容許錯誤的空間便可。偉大的投資專家Benjamin Graham曾經提過關於要有一個安全空間（應急的資本、彈性的工作以及避開貴價的股票）的目的，就是「無需對未來作出準確的預測」。我們操控不了市場下一步會怎樣，但我們可以完全控制自己對市場表現的反應。

陸羽仁

四則故事

有一天，狗問狼；妳有房子車子嗎？狼說沒有。狗又問；妳有一日三餐和水果嗎？狼說沒有。那妳有人哄妳玩帶妳逛街嗎？狼說沒有。狗鄙視的說；妳真無能，怎麽甚麽都沒有！狼笑了；我有不吃屎的個性，我有我追逐的目標；我有妳沒有的自由；我是孤寂的狼，而妳只是一隻自以為幸福的狗！

哈佛一調查報告說，人生平均只有7次決定人生走向的機會，兩次機會間相隔約7年，大概25歲後開始出現，75歲以後就不會有甚麽機會了。這50年裏的7次機會，第一次不易抓到，因為太年輕；最後一次也不用抓，因為太老。這樣只剩5次，這裏面又有兩次會不小心錯過，所以實際上只有3次機會了。

老人對他的孩子說：「攥緊你的拳頭，告訴我甚麽感覺？」孩子攥緊拳頭：「有些累！」老人：「試着再用些力！」孩子：「更累了！有些憋氣！」老人：「那你就放開它！」孩子長出壹氣：「輕鬆多了！」老人：「當你感到累的時候，你攥得越緊就越累，放了它，就能釋然許多！」多簡單的道理，放手才輕鬆！

弟子問老師：「您能談談人類的奇怪之處嗎？」老師答：「他們急於成長，然後又哀嘆失去的童年；他們以健康換取金錢，不久後又想用金錢恢復健康。他們對未來焦慮不已，卻又無視現在的幸福。因此，他們既不活在當下，也不活在未來。他們活着彷彿從來不會死亡；臨死前，又彷彿從未活過。」人生的一切不是算來，是善來的；不是求來，而是修來的！

成功的秘訣在堅持

Napoleon Hill出生於美國的一個貧窮家庭，他一邊上大學，一邊為一家雜誌社工作。20歲時，他採訪著名的鋼鐵大王Andrew Carnegie，採訪了三天，結束時，Carnegie說，如果委託年輕的Hill一項他自己想完成、卻已力不從心的任務──訪問、研究眾多成功人士，總結他們的成功經驗和規律，給他人及後人以精神指導，Hill願不願接受。這會耗盡Hill一生的精力，而鋼鐵大王表明不會給他一分錢資助，只是介紹關係。Hill在半分鐘內就表示接受，而且堅定說他會有始有終。

其後，Hill採訪了500多位成功人士，包括發明家愛迪生、電話專利者貝爾、汽車大王亨利．福特、威爾遜總統、羅斯福總統等殿堂人物。在研究和思考他們的成功經驗基礎上，再憑着個人的毅力，他找到了成功人士的人生真諦，寫下膾炙人口的《成功法則》，使他成為最著名的勵志導師。

他總結的成功秘訣是什麼？一言以蔽之，就是堅持：「90％的失敗者並非被擊倒，而是放棄堅持。失敗有千百種形式，但成功關鍵只有一個──執着。」

成功緣起於失敗。通往個人成功的路上，每個人都會遭遇到困境挫折，有些人選擇退卻，偏離他們計畫的道路。然而，大部分成功的人，都是那些堅守自己原則和目標的人。即使盡了全力嘗試之後仍然失敗，也不要退卻，不要在生命走到盡頭時悔不當初。永遠要相信，失敗之後還有第二人生。

Hill表示，在追求這個人生目標過程中，最大障礙是說他不自量力的親友，罵他怎麼可以無償為首富工作二十年。他發現當一個人有迫切需求時，找人幫忙很難；而當一個人克服障礙、得到認可，再不需要幫忙時，全世界的人都想為他做些什麼。

李怡

夠錢就買

近期樓價不斷持續反彈，政府不斷呼籲想入市的人士須三思而後行，小心樓價會因外圍因素變差而掉頭向下，按此邏輯，物業買賣必須小心衡量後才入市，這樣勝算才高，但實際情況是，夠錢就買，不深思熟慮就下注，贏面更大。

不少投資專家經常說，買樓前要先評估自己的工作狀況，倘看不清工作前景，就算儲足首期，也不要輕率入市;

事實上，現時不少尚未入市的人士，都是這樣想。不過，想深一層，要看清工作前景、經濟情況才入市，那就永遠都不能入市，因為無人能夠準確預測將來。

筆者認識一位投資者，閒時喜歡看樓，一次路過一個樓盤，看完示範單位後甚感滿意，於是用不足十分鐘的時間，計一計自己首期夠不夠，每月供款多少之後，就立即入市，一年多後，有關物業的樓價，已上升兩成多。

此外，最近又有一位投資者，早上得悉一個停車場低價放售，下午已決定購入，結果買入後不足一個月，其中近半數車位已成功轉售賺錢。

買樓自住，其實考慮更簡單，首期足、供款夠，理應就可入市，短期升跌不應太過記掛，因為樓價波幅有時很難預測;

但中長線而言，仍會反覆向上，長揸贏面甚高，大富人大跌市入市，中富人儲夠錢就入市，窮人則永遠只想入市。

何熊煇

亂炒不如低吸盈富

有報道指不少基金跑輸盈富基金（2800），其實也不足為奇，早前曾建議想買港股但沒有明顯的心水板塊，最好買盈富;

一來它跟足恒指；二來使費夠平，不論是一筆過入市或平均成本法分注累積，適合保守投資者。

很多喜歡炒股的朋友一直不／屑買盈富基金，因大部份時候，個股表現一定跑贏指數。

我建議大家若有閒錢，不妨將注碼分兩份，一注按自己用開方法常規炒作;

另一注則買入盈富基金作中長線投資，大家一定會發現當中的分野，且買盈富基金的長線投資回報相當吸引。

亦可考慮平均成本法

買盈富的好處是不需太用腦，技術含量亦不用太多，加上每年基金內藍籌股的穩定派息，已是不錯的抗通脹部署。

至於整體投資回報高低的分野，竅門取決於入市策略。如注碼有限，仍建議用定時定刻的平均成本法分注入市，雖是悶蛋一點，但長遠而言，回報（加上派息）相當穩定。

如果注碼大一點而入市可彈性一點，我建議一年可分兩次機會入市。

按多年經驗，不論是在牛市或是熊市，恒指一年起碼有兩次的明顯調整，指數回吐幅度起碼有2,000點左右。每次當市場出現恐慌拋售，或者財經報說大市低處未算低時，不妨先下一注買盈富基金。

以此策略定期入市，長線回報相當不錯，比起亂炒亂買，更為上算。

陳永陸

價值投資者

股市永遠是猜謎遊戲，我們在猜其他人會做甚麼，並趕在他們之前行動。

對價值投資者而言，滬港通不是甚麼重要概念，更重要的是中國經濟改革，滬港通只是經濟改革眾多環節中的一環。

價值投資者永遠只買便宜貨，絕不高追，既然不高追，就不必擔心股災。

價值投資者也必須長期持有一筆現金，等候機會出現。

如果機會出現時沒有錢，就無法抓住機會。

滬港通再過一個月就開通，我們的確應該準備一些錢等正式開通後入場買A股，買股價遠比H股低的大藍籌A股;

特別是股息率高的大藍籌股，這種股符合進可攻、退可守的原則，這個原則放諸四海皆準;

當然，條件是那時候股價仍然不貴。

曾淵滄