上回提到，及時止蝕有助避開熊市中後段的大跌。很多大師級的投機者或投資者皆十分注重止蝕，回想筆者當年初初涉獵股票，亦只會想着買入這隻股票，我可以賺多少，但當時有一位前輩則跟我說，你要先問自己，買入這隻股票，你最多可承受多少損失？當時仍未明白這個道理的我，當然在市場上上了寶貴的一課，後來定下止蝕和留意注碼便成為筆者的口頭禪。
人其實並不喜歡止蝕，在行為金融學上有一理論名為處置效應，指出投資者處置股票時，傾向賣出有盈利的股票，而繼續持有虧損的股票。而《快思慢想》的作者康納曼亦用數據證明，大多數人在面臨獲利的時候是風險規避的，相反在面臨損失的時候是風險喜好的，故此大多數人都不願止蝕，反而速速賣掉有盈利的股票，結果便是往往「贏粒糖，輸間廠」。根據中國基金經理趙學軍的研究，處置效應在中國情況更甚，筆者認為可能與中國人更愛面子有關吧！
強如筆者偶像傑西．李佛摩都十分強調止蝕和「溝上不溝落」。無論如何厲害的投資者亦不能完全控制市場，就如拖累霸菱倒閉的利森（Nick Leeson），作出大量日本日經指數的期指及期權交易，賭日股不會大幅波動，當神戶大地震發生令日經指數暴跌千點後，他非但不作止蝕更不斷加碼，結果大如霸菱銀行亦於一夜間倒閉。另外瑞銀的阿多博里（Kweku Adoboli），面對一筆40萬美元的交易損失，不但不面對錯誤，更訛稱已經做了止蝕，結果瑞銀要為他賠上了20億美元。他們都曾經自以為可完全了解及控制市場，結果做成無可挽回的損失。所以我們並非要控制市場，而是要透過不同方法去控制風險，而止蝕便是其中一個方法。
止蝕的原則是要守住資本，一隻股票如果令資金虧損了10%，要追回虧損，是需要有11.1%回報，如果令資金虧損了五成，要令資金返回原本規模，更需要有一倍回報，要找到十多二十個巴仙回報仍有可能，要找到一倍回報，其難度與所需時間相信大家心中有數，一次失誤將令你需要很長時間才有翻身機會，這將大大減慢資本增值的速度。
就如同《男兒當入樽》內的安西教練說：「一個籃板球有4分的價值，因為可以少失2分，同時得到2分的進攻機會。」止蝕其實亦一樣，可以給予投資金雙倍價值。如果做好止蝕，不但可以避開繼續下跌時的虧損，同時保持資金靈活性，避免「短炒變長揸」，影響本身資金流，令資金失去機會成本，錯失了其他機會。
灝昇
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