認識複息效應雙刃刀

低息環境下，不少打工仔早已忘記儲蓄的複息滾存效應，其實認識這個概念不單可以鞏固你長線投資信心，亦會提醒你累積卡數或個人貸款需要承擔的利息支出風險。

複息效應不能單睇息率

一如股神畢非特的自傳《雪球》，複息效應標榜本金加利息以滾雪球方式持續累積財富。

大家在中學時可能學過複息效應的計算方程式，就是:

本金x(1+年利率/年度複息次數)^（年期）

平日少計數的打工仔看到此方程式可能不明所以，其實把條數計出來就會清楚明白。

例如以5萬元為本金，年利率5%，儲蓄年期為10年。以複息方程式計算，10年後連本帶利便可以儲蓄81444.73元，較以單息計算的儲蓄額多6444.73元。

用十年換取區區3萬元多回報似乎未夠吸引，不如再看看香江第一健筆林行止提出的複利回報例子，他假設一名中學畢業生投身社會工作後，由19歲至25歲每年存入2萬元，再把這筆錢以年息10厘自動滾存，到他65歲退休時，這筆錢已滾存至930萬元。

當然今時今日不少人會反駁何來有年息達10厘的儲蓄產品，高息貨幣如紐西蘭幣或澳元，一年定存息率亦不足三厘，更要承受匯價波動風險。反觀股票投資，以近月焦點股份港交所為例，雖然收益率只有2.2厘，但股價增值回報驚人，數年前投資此股份並選擇以股代息，連本帶利回報無疑可以遠勝外幣定存。因此身處低息時代，我們既要看投資的利息回報，亦要留意這筆投資的實際增值回報。

先對付負債複息

複息效應在低息環境下，似乎未必有過往的財富滾存威力，但重溫複息效應，既可以了解及早儲蓄的重要性，亦提醒我們複息效應可以持續增加自己的負債壓力。

近年儲蓄利息低得可憐，但卡數罰息仍維持30厘水平，而且銀行是以複息計算卡數罰息，息率更可以隨時調整。以拖欠卡數10萬元為例，財務機構每月向你收取30厘罰息並以複息計算，即使你每月償還4000元，仍要三年多才可以還清這筆卡數，期間更要支付約6萬元罰息，卡數連同罰息足以抵銷你期間辛苦儲蓄的資本。

要避免成為複息雙刃刀的受害者，打工仔應該先對付自己的負債，數萬元卡數可以簡單以鬥志慳錢K.O.，但卡數超過十萬，便要考慮採用低息長債換高息短債的方案。

例如以固定息率及單息計算的個人貸款融資，先清掉自己的卡數，再分期償還個人貸款，即可以減省大半利息開支。但這方案講求還款紀律，切忌清掉舊債後又再次累積卡數，否則便會令自己永遠淪為債務奴隸，甚至走上破產之路。

置業上車亦要留意複息風險，特別是近年樓價高企，不少上車客會透過二按籌集資金上車，但二按優惠期結束後，二按息率往往會遠高於一按，屆時再遇到加息周期啟動及樓價下跌，上車客便要「焗供」，並要負擔較單借一按多出數十萬甚至逾百萬的利息開支。

複息效應既可以令我們的儲蓄隨時間增值，但亦會令我們的負債像滾雪球般不斷膨脹。

增持匯控

買入 2000 股 @73.65

當別人恐慌時便是出手的時侯.

吸煙錢變投資 退休夠買400呎樓

吸煙不單止危害身體健康，更危害荷包健康。

中大醫學院推算，香港每名每日吸一包煙的煙民，一生花約114萬港元買煙草產品，若將花費改用於投資，至退休時足夠購買一個新界400呎單位自住。

為健康及財富增值，學者呼籲煙民戒煙，但有煙民稱吸煙心癮難除，更聲言「唔食煙應該幫唔到買樓」。

中大醫學院藥劑學院與「國際藥物經濟暨效果研究學會香港分會」早前進行調查，收集包括香港、韓國、澳洲等7個亞太地區吸煙數據作比較，發現香港每名煙民吸煙成本約4萬元，排名第3，僅次於澳洲及新加坡，分別為約10萬及5萬元。

調查以一名煙民自18歲起每日吸一包煙，以及吸煙平均減壽10年計算，香港人一生平均花費114萬港元買煙草產品，每年則花費約2萬港元，足夠支付5次東京機票連酒店住宿套票。

若將花費改用於投資，以標準普爾500指數回報率7% 及現時樓價作計算，到60歲退休時將有約470萬港元，足夠購買一個位於青衣的約400方呎單位自住；

如每日吸三包者，退休後連本帶利更達1,400多萬元，可在港島太古城購買約800方呎單位。

有限資金如何投資？

Gain Wealth 財務規劃公司首席理財師李文暢說，每當我們談起投資，大多數的人會說：“還了汽車貸款分期、房租、伙食、保險費、每月幾乎都沒有餘錢可存，那有錢投資？”這是很普遍的現象。

另外，當我們談起投資，腦海立刻會浮現以下兩種思路：

1.股票、債券、基金、房地產、期貨、保險等等。

2.錢、賺多少錢、多快賺到錢、風險報酬率等等。

前者是投資的管道和工具，後者是投資的結果和考量因素。

投資真正的意義應該是在於如何更容易、更快速實現我們的人生目標。

每個人都有其人生目標，例如：儘早達成財務自主*、養育孩子成為人才、自己能成為富翁、創辦大學、成立基金會等等，達到人生目標也推動許多人勤勞打拼、成為精明投資的原動力。

我們需以自我實踐需要為最終目標，由於達成自我實踐目標需要一筆相當可觀的資金，因此，每個人都努力地工作、創業、賺錢、投資，以期早日可以達成自己的人生目標。

人們往往在賺錢、投資、再賺錢、再投資的過程中迷失了方向，反而變成賺錢純粹為了賺錢，投資也是純粹為了賺錢，卻忘了達成自我實踐的目標。

金錢只是一種概念

事實上，金錢只是一種概念，金錢並不能為我們做任何的東西，金錢只有在幫助我們去實現想要的生活水準，以及人生的目標時，才能顯現出它的價值。

假如我們只為了金錢，不斷日以繼夜地工作賺錢，投資、投資、再投資，只知道要更多的錢，而不知道多少才足夠，那麼，我們很可能成為金錢的奴才了。

當前，人們以追求最短的時間達成每月被動收入**，多於每月支出為財務目標，那我們如何擬定與進行我們的投資計劃呢？

瞭解投資最終目的

當我們進行投資計劃時，最重要是為瞭解投資計劃的最終目的，以及要實現的期限。

舉個例子：3年後結婚、5年內購買房屋、15年後達成財務自主等等，有了明確的人生目標，在賺錢和投資時，心裡上比較踏實，在選擇管道上也比較簡單。

李文暢建議投資的管道包括：購買債券基金（3年後結婚規劃）、平衡型基金（5年內購買房屋）、股票、證券基金、房地產等（15年後達到財務自主）。

以上簡單方案建議，主要是以投資目的的時限，投資項目的風險及流動性作為主要考量，我們仍需以個人風險偏好為補助參考，做出適合個人的最佳投資計劃，因此，每個人的投資組合皆有所不同。

投資計劃和人生是不可分割的，當您明瞭您要的人生，適合您的投資計劃就可以成形。

最好的投資計劃並不是追求最高報酬率，（損失的風險往往被忽略），而是可以配合您的人生需求，從而促成您亮麗的人生。

因此，全面的投資計劃並不會偏重於一、兩個投資工具，而是包含了活期存款、定期存款、儲蓄保險、信託基金、股票、房地產等的投資組合。

每一項投資組合背後都有其存在的原因，就是實現您人生短期、中期與長期目標的重要投資管道。

摘錄自李文暢著書：《錢、原來這樣賺！》

*財務自主：當被動收入多於支出，人生不必為錢煩惱，可以隨心所慾做自己想做的事。

**被動收入：不需要親自從事生產性活動，也可以獲得的收入，例如租金、股息、利息及版權稅等。

新手入市 ETF好拍檔

近日中港股市進入調整期，港股在27000點不上不下，內地上證指數亦裹足在4400點水平。股壇初哥想趁調整入市，卻不知從何入手？

工作忙碌、沒有時間研究個股？買入追蹤指數的ETF（交易所買賣基金）不失為一個選擇，買入追蹤恒指的盈富基金（02800），變相買入50隻恒指成分股，風險比單單買入個別股票低，投資回報亦緊貼大市。若看好恒指可升上30000點，即是較現時升一成，買入盈富也能穩賺一成。

初哥買ETF有甚麼好處？合成及實物 ETF有哪些分別？投資速成班Lesson 4解答你的疑問。

問：甚麼是ETF？

答：ETF全名是交易所買賣基金 （Exchange-Traded Fund），顧名思義是可在交易所買賣的基金，交易方式與買賣股票無異，投資者可在銀行或證券行買入。ETF一般為指數追蹤基金，有別於傳統的基金，指數追蹤基金的持股完全參照指數成分股及其比重，追求與指數相若的表現。香港人較為熟悉的盈富基金便是追蹤恒生指數的ETF，其追蹤的50隻股票為恒生指數成分股。

問：投資ETF有甚麼好處？

答：好處一，ETF多為指數追蹤基金，只需跟從指數持股，毋須基金經理在背後選股，基金收費大大低於傳統主動式管理的基金。另外，在交易所上市的ETF買賣手續費除了與股票相同，港府自2010年起已豁免ETF的買賣印花稅。

好處二，指數追蹤的ETF同時投資多隻股票，故風險較投資個別股票低。尤為適合日常生活忙碌、沒有時間研究個別股票的投資者，買入一隻ETF變相投資多隻股票。舉例投資者有意投資香港的藍籌股，但沒有時間挑選，便可以買入盈富基金，變相一次過投資50隻藍籌股，獲得與恒指同步的投資表現。

恒生指數自上月復活節前（4月2日）至今周四（5月14日）升8%，盈富基金則升7.4%，尚算緊貼大市，另外盈富基金還會派發股息，股息率約3厘。

事實上，盈富基金去年11月12日為上市15周年，15年間股價累計上升約75%，計及利息的總回報更達1.75倍，15年間的複合年回報率約為7%，足以跑贏通脹。

問：為甚麼一些ETF的名字前會被加上「X」？

答： 現時本港上市的ETF，分為實物ETF及合成ETF兩類，實物ETF真正持有股票，但合成ETF並沒有持有股票，而是用合成或衍生工具去模擬追蹤的指數表 現。為識別合成ETF的衍生風險，證監會要求在這些ETF的名字前加上「X」。因為合成ETF具有交易對手風險（Counterparty Risk），若衍生工具的發行商出現違約或被撤銷發行資格，持有其衍生工具的ETF將受影響。

另外，合成ETF亦因操作衍生工具的成本，其 追蹤誤差（Tracking Errors）較實物ETF為高。舉例X安碩A50（02823）及南方A50（02822）同樣追蹤富時A50中國指數，前者以抵押品及掉期等衍生工具 作主要持倉，並非持有實股；後者南方A50則是持有實股。不過，近年X安碩A50亦開始以RQFII買入實貨，逐步增加實物持股。

那麼是次升浪，那隻表現得好些？根據數字，自去年11月減息後A股展開升浪，X安碩A50至今周四升60.7%，實物持股的南方A50則升了76.4%。

問：香港投資者買ETF有甚麼選擇？

答：香港投資者向來較熟悉盈富基金及兩大A50中國ETF，其實還有多種不同類型的ETF在港上市。如安碩中國ETF（02801）追蹤MSCI中國指數，投資多隻H股之餘，又投資在港上市的紅籌股及民企股。

有感A50中國指數或滬深300指數升幅有限，想投資個別板塊？ETF也有不少選擇。如X安碩A股基建（03006），追蹤滬深300基建指數，投資在基建股、鐵路股、電力股等，食正「一帶一路」的投資主題。

人民銀行持續減息及降準，加上部分城市的限購令鬆縛，對內房股復甦有信心的話，可留意以地產主題的ETF，風險比單單買入一隻內房股低得多。XDB滬深地產 （02816），追蹤滬深300地產指數，投資多隻內房A股。而標智港股內地地產（02839）則投資在港上市的內房股。

問：看好海外股市，ETF有何選擇？

答： 歐洲及日本股票受惠量化寬鬆政策，德國DAX指數及東證TOPIX指數今年來分別升16%及13%。在港上市、投資海外市場的多隻ETF也表現不俗，如領航富時發展歐洲（03101）今年來升了10%；價值日本ETF（03084）及領航富時日本（03126）今年來則分別升16%及20%。但要留意這些 ETF沒有進行貨幣對匯，當歐元及日圓貶值，有機會抵銷其追蹤指數的升幅。

想找貨幣對匯的ETF，港人或要放眼海外，開個美股戶口投資，例 如在美國上市的歐股ETF Wisdom Tree Europe Hedged Equity Fund（美：HEDJ）及德股ETF WisdomTree Germany Hedged Equity Fund（美：DXGE）均已作歐元對匯，今年來分別升15%及14%。

問：投資ETF有甚麼壞處？

答：ETF的好處同時是其壞處，指數追蹤型的ETF，投資組合跟隨特定指數，不能隨意改變。即使個別股票前景向好或轉差，也不能隨意增加或降低該股的持股比重，投資靈活性較低，投資回報只能跟隨指數表現。

進階知識

問：ETF溢價及折讓是甚麼？

答： 當ETF價格高於實際資產淨值（NAV），稱為溢價。ETF價格低於NAV則為折讓。理論上ETF出現溢價代表市場看好該ETF，不介意高於NAV買入 ETF，而市場需求高，但發行人未及時增發基金單位，亦會令ETF價格愈搶愈貴。折讓則代表ETF「供過於求」，投資者看淡前景。

問：部分A股ETF近期出現折讓，是否代表A股市場被看淡？

答： 近日追蹤富時A50中國指數的兩隻ETF都出現折讓，如X安碩A50以周四收市價計折讓6.1%；南方A50周二則折讓0.4%。事實上，ETF的溢價或折讓未必能預視將來價格。舉例2007年的A股大牛市時，X安碩A50當年4月底曾折讓高達16%，但該ETF其後繼續上升，ETF價格至6月已追上 NAV，折讓大幅收窄。X安碩A50的股價亦跟隨A股升至10月見頂。因此ETF出現折讓，或代表投資者現時看淡，但對大市將來方向沒有太大啟示。

撰文及資料整理：葉卓偉

A股正常調整 第四季小心

滙豐中國4月製造業PMI（採購經理人指數）終值跌至48.9，創一年新低，指數連續第兩個月低於50的榮枯滙，顯示內地製造業仍萎縮，經濟繼續下滑。林本利估計中央會繼續減息，並提振股市，製造財富效應挽救經濟，直斥這是「亂籠」的經濟邏輯。他認為，上證指數本周從高位大跌一成多，只是正常調整，但一再提醒第四季要格外小心。

早前有傳「中國版QE」快將登場，林Sir憂慮放水的後患無窮。美國自2008年QE見效，失業率跌至5%，其後日本、歐洲又推出QE，全球資產價格不斷上 升，年輕人上車遙遙無期。內地自去年11月底已減息及降準各兩次，股市從2000多點大升至4500點以上，本周才大幅向下調整一成多。「大家見股市不斷 上升，賺錢容易更會無心工作。炒股票其實只是將錢由你交給我、我交給你，現在A股已是一場賭博，當大家一齊走人，可以跌得很驚人！贏的是最早入市的國企、 內幕人士，最尾輸的卻是散戶！」

中央救市 邏輯亂籠

他直言用救股市去救經濟是很錯的決定，中國救的應是經濟，而非股市。「股市是反映經濟前景的，現在倒轉來救，希望製造財富效應，讓大家有更多財富去消費多一些，避免通縮，完全是『亂晒籠』的經濟邏輯！」

林Sir認為內地經濟是否藥石無靈，關鍵是看樓市。現在內地推行貨幣寬鬆、減息、取消限購令，但歷史告訴我們，地產泡沫十居其九救不了，日本、東南亞、香 港、歐美都如是。「買樓的人都想樓價升，但現在內地買家怕樓市爆破，中央救市卻令人更憂慮樓價下跌，那麼現在誰願意買樓呢？還有取消限購令，但大陸打貪， 富裕人士購買力下降，而普通老百姓月入只是3000、4000元，又怎買得起百多萬元的樓呢？」

A股60倍PE=12000點

林Sir看淡中國經濟，多次提醒大家小心今年第四季高危，他說除非未來幾季中國的生產數字有好轉，才會修正自己的預測。不過，投資者現在不用太擔心，雖然近日內地股市大跌，他認為A股股災尚未出現，「A股每次上升也升兩年，起碼升一倍。但不建議大家現在撲入市，若出現大調整則可考慮。」

上期林Sir透露沽出小部分H股ETF後，轉買兩隻電力公司H股。他表示，雖然內地發電量正下跌，但中央正進行國企改革，預料會向國企注入電廠資產，有利電力股 前景。近一年中央已多番進行國企改革，如去年中信股份（00267）將整間母公司中信集團的資產注入香港上市公司、原來的中信泰富。早前華潤創業 （00291）也變身啤酒股，不再是食品、零售綜合企業，股價上月急升近六成。

此外，他沽出手上的南方A50（02822，實物ETF）及 華夏滬深300（03188，實物ETF）已套現獲利不少，但仍保留小量持貨，「因A股直升上6000、7000、10000點也有可能。今次升市從 2013年7月的1849點起步，升至3700點只是『最低消費』。」以上次2007年上證指數60倍PE（市盈率）才爆破，指數理論上可升至12000 點。他說，把上證指數除以200，便是其PE。現時上證約4400點相等於22倍PE，60倍便是12000點。至於深證成分指數PE已達50倍，林 Sir笑說：「深港通開動可能是接火棒了！」



林本利

增持建行及中行

將之前國壽 2628 釋放的資金換馬至建行 939 及中行 3988.

建行 939    14,000 股   @7.28

中行 3988  10,000 股   @5.08

除了資本增值之外, 另一個目的; 

增加被動收入往財務自由之路.

估計 7 月收息有 HKD 7,063