中華煤氣分析

論點:穩健增長型股份

過往市場專利:

  1.煤氣係香港係少數擁有市場專利的企業,由於佢係可以無需理會政府而可自行定價既公用企業。

  2.加上係香港過去經濟快速發展,住宅及工業大樓既落成,造成龐大既電量需求

 3.因此係1977-1992年間既煤氣高速發展,盈利增張強。

 4.身為blue chip,自然有不少捧客之人,亦是一般老百姓退休既選擇股份之一。

 5.所以股價在已往都能已倍數增加,即使係大型股災中仍可以成為資金既避難所!

風險因素:

 1.煤氣係本港市場的自然增長大幅放緩,主要係因為住宅量/工業及人口減少問題,對供電需求大量降低!

2更甚,其盈利亦同樣出現倒退,所以在02年後也沒有派發紅股,相信是為免攤簿盈利表現吧

3現時的煤氣收入有一定既百比係由地產估值貢獻,例如06年度純利大增至11%,其中約5%係由此所得

4然而.賣地收益持終非經常性盈利收入,而且物業估值係樓市低迷中既用處便會毫無作用!

5.雖然在中國有投資,可惜尚未能進入收成期!

6派息方面原地踏地,並未能為股東bring來更多即時收益!
究竟中煤還有何吸引之處呢?????能否再創做另一升幅,作為長線既選擇呢??!

前景方面:

 1.參與恆基既地產項目

 2.煤氣自2000千年後開始積極投資國內煤氣市場,開拓大型既管道氣體輸送業務

 3.例如將內地既投資項目注入百江燃氣中,變相將中煤在內地上市

 4.另外一邊增持百江成為最大單一股東,不斷發展在中國既燃氣業務

 5.煤氣梅年投放約20億在中國既燃氣市場,至今約投放近70億元!

 6.煤氣估計內地貢獻佔盈利比例，將由現時１０％，在未來３年逐漸增至１５％至２０％，甚至逾２０％

 7.如若屬實,即煤氣既純利收入有望有持續而穩定性收入!

 8.事實上手頭的燃氣項目總數已達60個，遍及55個大中城市。煤氣公司已成為國內數一數二的燃氣經營商，尤其在某些地方如山東、江蘇、四川等地，煤氣公司已是第一。

 9. 煤氣係小數不受政府規管的公司, 即使佢係中國賺幾多錢, 都無責任減煤氣費補貼香港煤氣用戶.

 10.主席李兆基已多次增持煤氣，反映恆發私有化最大的原因是旗下煤氣有很高的投資價值。事實上，煤氣現價未能完全反映集團在國內燃氣項目的價值。

總括而言

 1中華煤氣業務清晰,專注煤氣及某些地產項目

2固有既市場專利,在近年其盈利在市場專利下失去作用

3相信可以在中國內地燃氣市場重新奪回

4股價非常穩定,派息有望有增長

財務分析及投資建議

中華煤氣2007每股盈利估算

年度 (a)股東資金 (b)股東溢利(扣少數權益) (c)=(b)/上年(a) (d)=總資產/(a)

2006 20694百萬 5863百萬 35.72% 1.75
2005 16416 5281 36.16% 1.80
2004 14604 3287 19.94% 1.44
2003 16482 3051 19.27% 1.32

近數年股數沒有太大變化(由5655-->5508百萬股)
財務槓桿加大(由1.32-->1.74)

估算

2007股東溢利(扣少數權益)
=20694*取35%
=72423

2007每股盈利
=72423/5508
=1.31(簡單估值)

2006每股盈利1.064
故此按年2007會增長23%
如果相信往後數年都有2x%增長(中國業務收成期)
則現價往績PE=19/1.064=17.85都尚可接收 !

耐心侯低買入$17.7以下$16(考慮06末期十送一紅股)
如想要分享中國經濟成果及有一定既穩定增長而不受股市波動,中華煤氣係一個5錯既選擇！