廢股

熱股貴買 廢股長揸 指數基金 買唔過

（原載於東周刊24/5）神州大地，「食」不厭詐。奇正互用，真假難辨。早前報載，內地出現西瓜連環爆炸的異象，當然並非天降凶兆，乃是瓜農揠苗助長，濫加膨大劑，谷到爆。西瓜打針，增大變圓，出埋化學武器，不外多賺十元八塊，何故鋌而走險，最終「自製失收」，種瓜失瓜？重組案情，應是一直有用，從未出事。西瓜貌佳，帶來的額外利潤雖少，卻是真金白銀，逐個入帳，易於量化；相反，「原來西瓜會爆炸」的風險，及隨之而來的成本，包括成品、聲譽損失，極為抽象，所以之前盤數，不會計入，還以為是發達妙計。

類似思考盲點，比比皆是。原因是人腦極為有限，只記得鮮明、有實數的因素；要深入思考的觀點，則過目即忘。投資投機，如墮此誤區，代價不菲。近年指數基金，極受散戶歡迎，自己斗膽冒犯，望能稍破此一迷思。

指數基金，利在何處？主要如下：低成本、分散風險、表現不會偏離指數太多（準確一點，就是指數表現，扣除基金費用）、免除選股煩惱。幾大優點，均是不證自明，多辯無益。但正如「西瓜打針」，當然又大又圓，又好利錢，這些在帳面上，顯而易見，那有甚麼因素，會導致「爆炸」，而無數字可循？

股市指數，並非數字，實以一堆股票為本。除非買晒成個市，否則必然涉及選股。所謂「納入指數條件」，實是指數的選股原則。要入選指數，不離兩大重心：近一兩年，市值夠大、流通量高。近期市值增大，即是升得多；流通量高，即是多人炒。兩者源頭，或業績理想，股價水漲船高；或概念吸引，大量股民追捧。如此一來，愈是已大升、處高位、大熱門、增長型（未知是堅是流），最易入圍。若敝公司陣中，有如此選股者，應會被自己一腳踢落德輔道中。

最慘是指數就如八陣圖，易進難出。入選時固然雄姿英發，但之後即使由盛轉衰，只要市值夠頂，久久不會除名。以恒指為例，以前的電盈（008）、富士康（2038），及現時沽空兵器譜頭幾位的中移動（941）、中人壽（2628）、思捷（330），打開近一年的股價圖，可謂膽戰心驚。指數之中，廢股佔比例甚大，任憑騰訊（700）再升逾倍，又可以抵銷幾分？

除此以外，當指數基金換馬，損害更大。成分股更替，乃公開資訊，只需一google，細路都睇到。指數基金，出入盤大，而且不論出入股份當時幾貴幾賤，都要按原定日期買賣。公告天下，自然「引人犯罪」，不瞞諸君，自己亦是洗劫指數基金的常客，「侷買侷沽」一現，又屆狩獵之時。

指數基金缺點甚多，為何難以發現？因為人們將其表現，與指數本身比較，當然發現不了問題。簡單將盈富基金（2800）與著名防守股中電（002）相比，自二○○○年起的總回報，何者跑出？中電跑贏近200%。仲使唔使睇埋電能（即港燈，006）？

黃國英